近些年，國(guó)際乳業(yè)巨頭之間的兼并也讓國(guó)際奶粉市場(chǎng)集中度不斷提高。在“賣(mài)身”消息傳出數(shù)后,2017年2月，美國(guó)營(yíng)養(yǎng)品公司美贊臣宣布：與英國(guó)快消品巨頭利潔時(shí)集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，后者將以約179億美元收購(gòu)美贊臣。

業(yè)內(nèi)更加關(guān)注的是，作為全球第三大嬰兒食品制造商的美贊臣易主，會(huì)對(duì)奶粉行業(yè)格局產(chǎn)生怎樣的影響?加之此前雀巢收購(gòu)惠氏，奶粉行業(yè)會(huì)否迎來(lái)一輪強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的并購(gòu)潮?

從美贊臣處獲悉，利潔時(shí)將以每股90美元的現(xiàn)金收購(gòu)美贊臣的股份，總額將達(dá)到166億美元。加之利潔時(shí)承擔(dān)的債務(wù)之后，收購(gòu)總額為179億美元。

目前，交易仍需要通過(guò)美贊臣與利潔時(shí)的股東及相關(guān)機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)將于2017年第三季度完成交易。據(jù)透露，此次最終收購(gòu)價(jià)比最初報(bào)價(jià)高出2億美元。

這場(chǎng)“賣(mài)身”計(jì)劃，對(duì)于美贊臣來(lái)說(shuō)顯然籌謀已久。此前在2016年3月就有消息傳出達(dá)能有意收購(gòu)美贊臣。但到了2016年7月，達(dá)能轉(zhuǎn)而收購(gòu)豆奶制造商白波。2017年1月，又傳出雀巢將收購(gòu)美贊臣的消息。受收購(gòu)傳言影響，美贊臣股價(jià)曾幾度上揚(yáng)，但業(yè)內(nèi)始終不看好雀巢與美贊臣的這場(chǎng)交易。

據(jù)歐睿國(guó)際數(shù)據(jù)顯示，美贊臣是全球第三大嬰兒食品制造商，位于雀巢、達(dá)能之后，占有全球嬰兒食品市場(chǎng)10%的份額。在亞洲市場(chǎng)，美贊臣則僅次于雀巢，占有12%的市場(chǎng)份額。

2012年，雀巢以118.5億美元收購(gòu)惠氏營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)，成為全球的營(yíng)養(yǎng)品生產(chǎn)商。但從雀巢2016年中報(bào)來(lái)看，其2016年上半年?duì)I收僅為432億瑞士法郎，增速為2009年以來(lái)最低水平。

另外，作為雀巢第二大市場(chǎng)的中國(guó)業(yè)務(wù)也增長(zhǎng)乏力，業(yè)績(jī)?cè)龇�下滑�?014年開(kāi)始顯現(xiàn)，當(dāng)年同比增長(zhǎng)僅0.3%，遠(yuǎn)低于2013年的28%，2015年略有回升。

對(duì)此，高級(jí)乳業(yè)分析師宋亮指出，同行并購(gòu)涉及壟斷，政策阻力較大。更為重要的是，長(zhǎng)期來(lái)看，同行并購(gòu)可能使美贊臣品牌地位降低，有“消滅”之嫌。

一位不愿透露姓名的行業(yè)內(nèi)人士透露，這起交易與近幾年國(guó)際奶粉企業(yè)的頻繁變動(dòng)不無(wú)關(guān)系，雀巢兼并惠氏、達(dá)能拿下多美滋都是在近些年完成的。另外，美贊臣近些年在北美市場(chǎng)增速放緩，但全球市場(chǎng)依舊保持上升趨勢(shì)，當(dāng)前是美贊臣轉(zhuǎn)手的最好時(shí)期。利潔時(shí)以高出惠氏收購(gòu)價(jià)60%的價(jià)錢(qián)收購(gòu)美贊臣，說(shuō)明美贊臣的品牌價(jià)值受到肯定。

乳業(yè)專(zhuān)家陳渝也認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)的不穩(wěn)定性也是美贊臣“賣(mài)身”的一大原因。一方面，二孩政策帶來(lái)的新一輪人口紅利讓外界看到了中國(guó)母嬰市場(chǎng)的上升空間;另一方面，奶粉利潤(rùn)空間越來(lái)越少也給企業(yè)經(jīng)營(yíng)增加了難度。誰(shuí)是贏家?近些年來(lái)，美贊臣的業(yè)績(jī)持續(xù)低迷。根據(jù)其財(cái)報(bào)披露，美贊臣2016年?duì)I收為37.43億美元，同比下降8.07%。凈利潤(rùn)5.45億美元，同比下降16.62%。2015年，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的降幅為7.67%、9.21%。

同時(shí)，美贊臣在亞洲、北美、歐洲、拉美幾大市場(chǎng)均不同程度下滑。其中，貢獻(xiàn)一半營(yíng)收的亞洲市場(chǎng)同比下降9%。即使扣除中國(guó)匯率的影響，仍有5%的下滑。美贊臣指出，中國(guó)市場(chǎng)的業(yè)績(jī)不佳，是受到香港旅游人數(shù)減少及電商渠道轉(zhuǎn)型的影響。

此次美贊臣與利潔時(shí)的交易，在雙方看來(lái)都是一場(chǎng)只贏不輸?shù)馁I(mǎi)賣(mài)。美贊臣高級(jí)副總裁及大中華區(qū)總裁游佩瑜表示，中國(guó)乳品市場(chǎng)擁有巨大的潛力，相信并購(gòu)將能為雙方在多方面發(fā)揮協(xié)同作用，通過(guò)資源整合、區(qū)域互補(bǔ)讓包括中國(guó)在內(nèi)的重點(diǎn)市場(chǎng)能更快速地成長(zhǎng)。同時(shí)，相信美贊臣的加入也會(huì)有效地補(bǔ)充及完善利潔時(shí)集團(tuán)在中國(guó)乃至亞太市場(chǎng)的布局。

“二者在健康產(chǎn)業(yè)和嬰童產(chǎn)業(yè)都有所涉及，這一點(diǎn)是雙方合作的前提和未來(lái)發(fā)展的方向”乳業(yè)專(zhuān)家王丁棉則認(rèn)為，利潔時(shí)深諳中國(guó)線(xiàn)上銷(xiāo)售之道，其在中國(guó)市場(chǎng)有超過(guò)30%的產(chǎn)品在線(xiàn)上完成交易。這有助于幫助美贊臣加速線(xiàn)上渠道發(fā)展，未來(lái)美贊臣的產(chǎn)品銷(xiāo)售會(huì)由大賣(mài)場(chǎng)、嬰童店和線(xiàn)上三駕馬車(chē)進(jìn)行拉動(dòng)。

來(lái)自尼爾森的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2015年全渠道嬰兒奶粉中，電商渠道占比為30.1%，比2014年增長(zhǎng)5.9個(gè)百分點(diǎn);母嬰渠道占比48.1%，增長(zhǎng)6.1個(gè)百分點(diǎn);而商超渠道占比為21.8%，大幅下降11.2個(gè)百分點(diǎn);在嬰兒奶粉的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)中，商超渠道在大幅萎縮，以全年750億人民幣的行業(yè)規(guī)模計(jì)算，一年之間下降的80-100億份額，分別被電商和母嬰渠道所蠶食。

宋亮表示，成功收購(gòu)美贊臣對(duì)利潔時(shí)而言，一方面可以直接切入專(zhuān)業(yè)化程度較強(qiáng)、利潤(rùn)水平相對(duì)較高的孕嬰食品產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域;另一方面，美贊臣主要業(yè)務(wù)收入約一半來(lái)自亞洲，而亞洲作為目前世界的消費(fèi)品市場(chǎng)，其營(yíng)養(yǎng)保健食品發(fā)展?jié)摿�巨大，利潔時(shí)通過(guò)收購(gòu)美贊臣可以加快在亞太地區(qū)產(chǎn)業(yè)布局。

全球兼并影響國(guó)內(nèi)乳企

收購(gòu)美贊臣是助力利潔時(shí)成為消費(fèi)者保健領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者的非常重要的一步。

行業(yè)普遍認(rèn)為，美贊臣被利潔時(shí)收購(gòu)存在三大利好：一是利潔時(shí)是世界計(jì)生用品和家居護(hù)理產(chǎn)品的企業(yè)，而美贊臣是世界第三大嬰幼兒奶粉企業(yè)，合作后對(duì)于美贊臣而言，在未來(lái)健康保健研發(fā)領(lǐng)域?qū)��?yōu)于雀巢和達(dá)能;二是兩者合作后，在市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、渠道建設(shè)、品牌宣傳等方面可以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng);三是此次并購(gòu)是現(xiàn)金收購(gòu)，而且平均溢價(jià)約24%，讓美贊臣股東可以獲得豐厚的回報(bào)。

“競(jìng)爭(zhēng)使強(qiáng)者恒強(qiáng)，合作體將更加專(zhuān)業(yè)、更加全面。”宋亮分析認(rèn)為，隨著行業(yè)集中度提升，未來(lái)奶粉巨頭的競(jìng)爭(zhēng)將變?yōu)轶w系化競(jìng)爭(zhēng)，需兼顧研發(fā)能力、資源掌握能力、品牌宣傳能力等各方面。

陳渝指出，國(guó)際巨頭的兼并與合作也給國(guó)內(nèi)乳企帶來(lái)了不小的壓力。從國(guó)家的層面上看，工信部、食藥局、農(nóng)業(yè)部等部委鼓勵(lì)國(guó)產(chǎn)乳業(yè)走向集中，力求打造乳業(yè)國(guó)家隊(duì);從企業(yè)層面上來(lái)看，包括伊利、蒙牛在內(nèi)的幾大國(guó)內(nèi)巨頭都在整合和兼并上、下游企業(yè)，以尋求企業(yè)的快速增長(zhǎng)。

近期，農(nóng)業(yè)部、國(guó)家發(fā)改委、工信息部、商務(wù)部、食藥監(jiān)總局共同制定的《全國(guó)奶業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016—2020年)》也提出，到2020年，我國(guó)乳業(yè)奶源自給率、100頭以上規(guī)模養(yǎng)殖比重達(dá)70%，嬰幼兒配方乳粉行業(yè)前十家國(guó)產(chǎn)品牌行業(yè)集中度達(dá)80%，收入超50億元的大型企業(yè)集團(tuán)數(shù)量達(dá)3—5家等。

但是，王丁棉也表示，雖然兼并是企業(yè)在資本和團(tuán)隊(duì)都快速增長(zhǎng)的最佳辦法，但是由于消費(fèi)者對(duì)于國(guó)產(chǎn)乳制品的信任危機(jī)依然存在，目前國(guó)內(nèi)乳企應(yīng)該依舊將贏得消費(fèi)者的信任作為發(fā)展重點(diǎn)，重點(diǎn)解決經(jīng)營(yíng)的細(xì)節(jié)問(wèn)題和管理問(wèn)題。（來(lái)源：億邦動(dòng)力網(wǎng)）