中國保健品行業(yè)生產(chǎn)廠商數(shù)量眾多，市場分散程度高。

根據(jù)國家食品藥品監(jiān)督管理總局的統(tǒng)計，截至2017年年底中國有2317家保健品生產(chǎn)廠商。其中，絕大部分廠商為品牌力薄弱的小型企業(yè)，約占所有廠商數(shù)量的98%。

根據(jù)Euromonitor的統(tǒng)計，2017年中國保健品行業(yè)CR5為19.8%。

中國保健食品產(chǎn)地較為集中，約有50%的企業(yè)位于北京、廣東、山東、上海、江蘇、浙江6個沿海省市。

根據(jù)Euromonitor的統(tǒng)計，行業(yè)市場占有率前五分別為無限極、紐崔萊、湯臣倍健、天獅集團(tuán)和東阿阿膠。

其中無限極、紐崔萊和天獅均為直銷企業(yè)。在非直銷領(lǐng)域，湯臣倍健在市場占有率上有較大優(yōu)勢，湯臣倍健2017年市場占有率為2.9%。

中國保健品行業(yè)的集中度低于澳大利亞和日本，與美國相似。與世界各大保健品市場相比，2017年我國保健品行業(yè)CR5略高于美國(18.4%)，且略低于澳大利亞(33.2%)和日本(24.6%)。

我們認(rèn)為澳大利亞和日本的行業(yè)集中度明顯高于美國的原因在于監(jiān)管完善程度的差異，澳大利亞和日本的保健品市場監(jiān)管相對美國更加嚴(yán)格。

在中國保健品行業(yè)監(jiān)管逐漸趨緊的背景下，我們認(rèn)為中國保健品行業(yè)的集中度仍然有上升空間，行業(yè)CR5未來有比肩日本和澳大利亞的潛力。

在中國，我們認(rèn)為保健品行業(yè)集中度較低的原因是行業(yè)曾經(jīng)監(jiān)管不足，行業(yè)壁壘較低，商家較容易獲取保健品“藍(lán)帽子”資質(zhì);而與其他食品行業(yè)相比，保健品行業(yè)的利潤率又較高。

因此，在一段時間內(nèi)涌現(xiàn)了一大批保健品企業(yè)，包括一些生產(chǎn)技術(shù)不過硬以及一些“貼牌”企業(yè)。

根據(jù)Wind的統(tǒng)計，中國保健品行業(yè)銷售毛利率超過40%，2017年達(dá)到43.07%，凈利率達(dá)到5.8%。

對標(biāo)美國市場，盡管美國保健品市場相對成熟，競爭機(jī)制更強(qiáng)，毛利率也保持較高的水平。

根據(jù)公司公告，美國保健品巨頭GNC2017年毛利率為32.6%。

我們認(rèn)為隨著監(jiān)管力度加強(qiáng)和法律的完善，行業(yè)集中度提升是中長期的趨勢，保健品企業(yè)數(shù)量將會有所減少，一些中小型的品牌力較弱的企業(yè)將會被淘汰。

渠道:藥店仍是主流，但電商渠道的重要性存在，上升保健品由眾多原料加工而成，品類眾多。

以美國保健品主要品牌之一GNC為例，據(jù)官網(wǎng)統(tǒng)計，其旗下有產(chǎn)品超過1500種，類別繁多。保健品原料商較多，以國內(nèi)保健品品牌湯臣倍健為例，其官網(wǎng)顯示產(chǎn)品原料來自世界23個不同國家。

原材料成本整體占比不高，這是由于保健品具有健康溢價的高附加值屬性，使其終端價格整體水平較高。

保健品銷售的渠道分為直銷和非直銷渠道。直銷是指保健品廠商的直銷人員直接向消費者提供保健品的形式，中間沒有任何批發(fā)商以及經(jīng)銷商環(huán)節(jié)。

非直銷方式并不直接通過廠商賣給消費者，而是消費者通過中間批發(fā)商以及經(jīng)銷商購買保健品。

保健品的非直銷渠道主要有藥店、商超、電商和連鎖店等。