10月初，有消息稱伊利有意收購澳優(yōu)股權(quán)。10月12日上午，澳優(yōu)突然宣布短暫停牌，且公告涉及“收購”“合并”相關(guān)字眼。該消息一出，有投資者立即聯(lián)想到上述收購傳聞。

今年以來，嬰幼兒配方羊奶粉市場(chǎng)可謂消息不斷。5月，澳優(yōu)旗下羊奶粉頭部品牌佳貝艾特公布百億營收目標(biāo)，計(jì)劃3年內(nèi)挺進(jìn)中國嬰配奶粉品牌第一陣營。7月，陜西小羊妙可乳業(yè)有限公司持有人變更為飛鶴乳業(yè)，意味著飛鶴時(shí)隔7年再次布局嬰幼兒羊奶粉賽道。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，目前嬰幼兒奶粉市場(chǎng)增長乏力，為應(yīng)對(duì)競爭，中大型乳企都在進(jìn)行奶粉全品類布局，以找到新的利潤增長點(diǎn)。而嬰幼兒奶粉品牌通過配方變更、賣點(diǎn)拓展提升市場(chǎng)占有率非常困難，橫向收購相對(duì)而言更加容易。憑借資源上的優(yōu)勢(shì)，巨頭間的品類整合將對(duì)奶粉市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響，羊奶粉市場(chǎng)或隨著競爭加劇持續(xù)打價(jià)格戰(zhàn)，原料成本或進(jìn)一步提升。

傳伊利有意收購澳優(yōu)股份

據(jù)彭博社10月1日引述知情人士消息，伊利在與銀行討論收購港股上市公司澳優(yōu)乳業(yè)事宜，相關(guān)審議正在進(jìn)行中，不確定是否正式競標(biāo)，澳優(yōu)還可能吸引其他潛在收購者。

針對(duì)這一傳聞，伊利方面回應(yīng)新京報(bào)記者稱，“沒收到相關(guān)信息”。澳優(yōu)方面則表示，“我們已留意到相關(guān)信息，公司信息以披露的公告為準(zhǔn)，公司生產(chǎn)經(jīng)營一切正常。”

不過在10月12日上午，澳優(yōu)突然宣布短暫停牌，“以待發(fā)表本公司就其內(nèi)幕消息及根據(jù)香港公司收購及合并守則作出公告。”該公告一出，有投資者立即聯(lián)想到上述收購傳聞。

據(jù)母嬰觀察人士年永威了解，伊利此舉并非對(duì)澳優(yōu)進(jìn)行整體收購，而是從后者的股東手中購買部分股權(quán)，“這與此前蒙牛收購雅士利或春華資本收購美贊臣中國不同，是乳企在新常態(tài)下選擇抱團(tuán)取暖或作出新投資、增加新品類的正常投資行為。”

乳業(yè)專家宋亮向新京報(bào)記者透露，早在2020年底就有消息傳出澳優(yōu)大股東中信方面計(jì)劃出讓其持有的澳優(yōu)股權(quán)。伊利入股澳優(yōu)可能存在的想法主要有兩方面，一是嬰幼兒奶粉體量能夠做到國內(nèi)第二，在業(yè)績?cè)鲩L上給資本市場(chǎng)交代；二是與澳優(yōu)合作后，一些奶粉產(chǎn)品可以委托后者生產(chǎn)。“至于澳優(yōu)，大股東想要出售股權(quán)，企業(yè)也沒有辦法。”

資料顯示，澳優(yōu)2003年9月在湖南長沙成立，目前在全球擁有10座工廠，產(chǎn)品行銷60余個(gè)國家和地區(qū)，2009年10月在香港聯(lián)交所上市。2018年10月，中信農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司對(duì)澳優(yōu)2.49億股新股增發(fā)協(xié)議完成交割，成為澳優(yōu)單一最大股東，目前直接持股22.05%。

2020年財(cái)報(bào)顯示，伊利奶粉及奶制品營收為128.85億元，同比增長28.15%。尼爾森數(shù)據(jù)顯示伊利嬰配粉零售額市占率約為6%。同年，澳優(yōu)自有品牌嬰幼兒配方奶粉整體銷售額為69.26億元，飛鶴嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品營收為176.73億元。以此計(jì)算，伊利如果入股澳優(yōu)，將在嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)進(jìn)一步縮小與“一哥”飛鶴的差距。

母嬰連鎖品牌“爸爸愛”創(chuàng)始人唐利認(rèn)為，目前嬰幼兒奶粉市場(chǎng)增長乏力，幾大品牌通過配方變更、賣點(diǎn)拓展提升市場(chǎng)占有率非常困難，橫向收購相對(duì)而言更加容易，但具體效果要看后續(xù)運(yùn)營情況。“大品牌間做品類整合將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生很大影響。大品牌有渠道、資金、資源、品牌、研發(fā)、供應(yīng)鏈方面的優(yōu)勢(shì)，可謂財(cái)大氣粗、膽子大。從這方面來講，如果具有較強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)整合能力，大品牌收購二線品牌會(huì)起到1+1＞2的效果。”

羊奶粉市場(chǎng)或生新變化

在業(yè)內(nèi)看來，隨著伊利入股澳優(yōu)、飛鶴收購小羊妙可全部股權(quán)，國內(nèi)嬰幼兒羊奶粉市場(chǎng)或發(fā)生新一輪變化。

財(cái)報(bào)顯示，2020年，澳優(yōu)自有品牌配方奶粉整體銷售額為69.26億元，同比增長15%。其中，以佳貝艾特為代表的配方羊奶粉銷售額為31.06億元，同比增長8.8%，中國及海外市場(chǎng)分別實(shí)現(xiàn)銷售額28.18億元、2.88億元。另據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，自2018年以來，澳優(yōu)配方羊奶粉銷售額連續(xù)3年占中國嬰幼兒配方羊奶粉總進(jìn)口量超60%，居全球羊奶銷量第一。

今年5月，澳優(yōu)乳業(yè)董事長顏衛(wèi)彬在佳貝艾特經(jīng)銷商大會(huì)上表示，未來10年，佳貝艾特銷售目標(biāo)將從30億元增長至100億元，并計(jì)劃3年內(nèi)挺進(jìn)中國嬰配奶粉品牌第一陣營。

在佳貝艾特帶動(dòng)下，目前已有伊利、蒙牛、君樂寶、貝因美、健合集團(tuán)等頭部品牌加入羊奶粉賽道，意在掘金高端奶粉市場(chǎng)。一位陜西羊奶粉企業(yè)銷售負(fù)責(zé)人認(rèn)為，羊奶粉市場(chǎng)前半段的跑馬圈地已結(jié)束，巨頭入局都是奔著改寫行業(yè)格局而來。

今年7月，在有機(jī)、A2蛋白等高端細(xì)分奶粉品類均已有所布局的飛鶴，完成對(duì)陜西小羊妙可乳業(yè)有限公司100%股權(quán)的收購。官網(wǎng)信息顯示，陜西小羊妙可乳業(yè)有限公司成立于2014年，由關(guān)山乳業(yè)更名而來，成立初期飛鶴就曾參與設(shè)立，兩年后中途退出。目前，小羊妙可乳業(yè)旗下?lián)碛小靶⊙蛎羁伞薄凹讶鹈羁伞薄凹訍邸?個(gè)系列嬰幼兒奶粉品牌。

新京報(bào)記者從飛鶴方面了解到，與此前部分持股關(guān)山乳業(yè)不同，飛鶴全資收購小羊妙可后將在管理上全面介入，復(fù)制飛鶴在牛奶粉的全產(chǎn)業(yè)鏈模式。這也意味著飛鶴時(shí)隔7年后將正式布局羊奶粉產(chǎn)業(yè)鏈。

宋亮認(rèn)為，未來羊奶粉市場(chǎng)格局會(huì)發(fā)生較大變化，澳優(yōu)的龍頭地位暫時(shí)無法撼動(dòng)，但隨著飛鶴、蓓康僖、健合、藍(lán)河等品牌分食市場(chǎng)份額，競爭加劇，加之今年人口出生率創(chuàng)新低、奶粉臨期庫存高、細(xì)分品類都在打價(jià)格戰(zhàn)，預(yù)計(jì)羊奶粉價(jià)格很可能“繃不住”。

年永威則認(rèn)為，飛鶴、伊利發(fā)力有利于羊奶粉品類增長，但在出生率嚴(yán)重下降的情況下，嬰配粉銷售一定是減量的，所以牛、羊品類是此消彼長的關(guān)系。同時(shí)，不排除羊奶粉銷量不斷提升之下，出現(xiàn)羊乳清資源緊缺和價(jià)格上漲，“這勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致羊奶粉價(jià)格走高。”

全品類布局應(yīng)對(duì)競爭

“目前中大型乳企都在進(jìn)行奶粉全品類布局，不止是羊奶粉，也包括A2、有機(jī)、特配等新品類。”年永威認(rèn)為，這種布局是為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競爭，更重要的是需要在出生率下降、傳統(tǒng)牛奶粉出現(xiàn)減量、頭部品牌集中度越來越高的情況下，找到新的銷量和利潤增長點(diǎn)，甚至是第二增長曲線。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年1月-5月，全國液態(tài)奶產(chǎn)量同比增長20.96%，干乳制品產(chǎn)量同比增長4.94%，僅奶粉產(chǎn)量下降9.06%。結(jié)合上市乳企財(cái)報(bào)來看，伊利、蒙牛、飛鶴、澳優(yōu)、健合集團(tuán)嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)均取得增長，反映出人口出生率下降、市場(chǎng)步入存量競爭的情況下，嬰幼兒奶粉行業(yè)進(jìn)一步向頭部品牌集中，但從細(xì)節(jié)表現(xiàn)來看，長期增長依舊承壓。

據(jù)健合集團(tuán)CEO安玉婷在業(yè)績說明會(huì)上介紹，2021年上半年嬰幼兒配方奶粉增長主要來自同店銷售額增長，并非來自渠道擴(kuò)張。健合集團(tuán)2021年中報(bào)坦言，公司嬰幼兒奶粉和益生菌業(yè)務(wù)面臨中國內(nèi)地競爭加劇及整體需求下降的壓力，2020年下半年開展的整體分銷系統(tǒng)變革尚需時(shí)間，但方向正確。

2021年一季度，澳優(yōu)自有品牌配方羊奶粉收入為8.72億元，同比下降約7%，主要原因是2020年同期受疫情影響佳貝艾特需求暴增，導(dǎo)致基數(shù)較高；此外，營銷活動(dòng)受限也使羊奶粉業(yè)務(wù)增長放緩。2021年上半年，隨著佳貝艾特渠道改革，市場(chǎng)定價(jià)回穩(wěn)，存貨恢復(fù)正常，澳優(yōu)羊奶粉業(yè)務(wù)營收才恢復(fù)增長。

據(jù)唐利觀察，目前很多嬰幼兒奶粉大品牌面臨的共同問題是銷售增長停滯，外部原因是人口出生率下降，線上線下競爭激烈；內(nèi)部原因普遍是當(dāng)品牌知名度打響、門店覆蓋率變得很高、產(chǎn)品變?yōu)榇笸ㄘ洉r(shí)，渠道間惡性殺價(jià)、串貨、庫存積壓、利潤率低的問題逐漸暴露。

唐利以某大品牌嬰幼兒牛奶粉為例，由于是渠道通貨，門店不得不銷售其產(chǎn)品，“但一罐奶粉僅能賺個(gè)10元、20元，賺到30元都很了不起了”。相比之下，其他品牌的利潤可達(dá)到50-100元左右。從羊奶粉品類看，其利潤空間相較牛奶粉大，是支撐母嬰門店業(yè)績的主要品類。目前佳貝艾特依然是細(xì)分領(lǐng)域第一，但蓓康僖等二線品牌憑借給予渠道更穩(wěn)定的利潤和更靈活的市場(chǎng)政策，發(fā)展勢(shì)頭不容小覷。

宋亮認(rèn)為，羊奶粉未來應(yīng)重點(diǎn)向成人粉及全家營養(yǎng)方向發(fā)展。此外，羊奶粉企業(yè)應(yīng)保持柔性的價(jià)格體系，給予渠道商足夠的利潤空間 5，控貨穩(wěn)價(jià)。當(dāng)新老競爭者一同出現(xiàn)時(shí)，比拼的是企業(yè)供應(yīng)鏈體系和資源控制能力。

澳優(yōu)中國區(qū)副總裁、佳貝艾特總經(jīng)理李軼旻在今年5月舉行的佳貝艾特經(jīng)銷商大會(huì)上表示，羊奶粉市場(chǎng)增長面臨人口紅利消失、消費(fèi)者需求不斷變化等挑戰(zhàn)，但在孕嬰童市場(chǎng)奶粉生意占比還在提升，正以領(lǐng)先大盤3倍的增速領(lǐng)跑。佳貝艾特將從渠道管理、新客開發(fā)、客流導(dǎo)入、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面聚焦增長。

與此同時(shí)，澳優(yōu)并沒有將雞蛋放在同一個(gè)籃子里。澳優(yōu)乳業(yè)中國區(qū)首席運(yùn)營官鄧慎恢在今年7月“能力多”經(jīng)銷商大會(huì)上表示，未來澳優(yōu)嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)將堅(jiān)持“牛羊并舉”，同時(shí)發(fā)力營養(yǎng)品業(yè)務(wù)。

而據(jù)陜西省乳品安全生產(chǎn)協(xié)會(huì)副秘書長王偉民介紹，在人口出生率下降及頭部奶粉品牌擠壓下，陜西嬰幼兒羊奶粉銷量自去年以來遇到瓶頸，僅個(gè)別企業(yè)穩(wěn)中有升。在此背景下，很多羊奶粉企業(yè)將重心轉(zhuǎn)向成人羊奶粉，同時(shí)兼做嬰配粉，有了明確思路。