近期外資奶粉降價影響:加速小企業退出 對行業整體影響有限

7月16日嬰幼兒奶粉行業資深經銷商及經理人進行了電話會議。

專家認為近期以外資為主的奶粉降價提升了外資品牌在一二線城市的吸引力,加速小企業退出市場;由于消費者在對降價持觀望態度,7月以來奶粉終端銷售受到了影響,但專家預計隨著8、9月份消費旺季的到來會逐步恢復,且認為“龍寶寶”消費貢獻將集中在13-15年,行業將維持高景氣度。

本土龍頭品牌:更受益國家政策,母嬰渠道或是彎道超車的機會

專家認為,國家政策的陸續出臺將加快本土企業集中度提升,且本土龍頭品牌也在加大部分渠道(比如母嬰)投入搶占小企業份額。通過對比,本土龍頭品牌給經銷商和母嬰店的利潤高于外資品牌,有望通過終端攔截,更快地搶占小企業“退出的市場”。

渠道發展趨勢:看好電商渠道未來的發展

以北京市場為例,電商渠道12年和13年上半年增速分別為300%和,遠快于KA和母嬰渠道增速。專家認為,電商憑借其便捷和價格優勢,有望在未來成為主流渠道之一,并看好能夠將市場策略向電商傾斜的企業未來的發展。在本土奶粉企業中,貝因美13年在電商渠道的增速最快。

投資標的:繼續推薦買入伊利和貝因美

作為本土龍頭品牌,我們認為伊利和貝因美將受益于行業加速整合趨勢,給予“買入”評級。我們預測:伊利股份13/14/15年EPS為1.26/1.58/1.82元,根據瑞銀VCAM現金流貼現模型(WACC6.4%)推導出目標價38元;貝因美13/14/15 年EPS 為1.15/1.46/1.74 元, 根據瑞銀VCAM 現金流貼現模型(WACC9.3%)推導出目標價37元。