1月25日，貝因美發布公告修正業績預告，將其2016年度的虧損范圍由3.8億-4.1億元擴大至7.5億-8.0億元。貝因美亦在業績預告中表示，公司第四季度的營業收入較前三季度均有好轉，盡管還未達到年度預期，但盈利水平已有所恢復。

同日，貝因美又發布另外一條公告：公司擬通過全資子公司黑龍江貝因美參與設立華大保險，黑龍江貝因美擬以自有資金出資2.25億元，占注冊資本的15%。貝因美表示該投資有利于公司合理布局并及早參與資人壽保險，并將進一步優化投資結構。

近幾年來，貝因美一直想擺脫奶粉業務比重過大的局面并為此進行“二次創業”，而當企業轉型遇上了“最嚴奶粉新政”，貝因美著實度過了一段較為艱難的時光。在貝因美看來，如今企業轉型已初具成效。

中國品牌研究院食品飲料行業研究員朱丹蓬表示，近年來，貝因美確實做了很多轉型上的嘗試，但從目前來看轉型效果并非很明顯。

靜待注冊制

由于本次業績調整主要基于會計處理上的差異：對累計形成的遞延所得稅資產3億元進行轉回，對個別超額虧損的控股子公司計提壞賬準備6100萬元，因此一些業內人士也認為貝因美此舉意在“輕裝上陣”“迎接業績拐點”。

讓投資者們信任貝因美的原因主要有兩個：一個是“二孩政策”實施效果明顯，國家統計局數據顯示，2016全年新生兒達到1786萬人，同比增長8%，高于1750萬人的預測值；另一個則是奶粉注冊制的實施已進入倒計時，在很多業內人士眼中，貝因美很有可能出現在批通過注冊制審批的名單中并占機。

高級乳業分析師宋亮分析，首批通過注冊制的企業應該都是些國內大企業。“國外企業對新政了解得不是很深入，他們應該都還在觀望，看國內大企業怎么注冊。而一些國內的大企業早在2015年就開始為注冊制做準備，目前已經準備得較為充分了”。

宋亮還認為，與大部分國內企業相比，貝因美的技術水平與研發能力都很突出，此前與相關部門之間的溝通也比較充分，這些都增加了貝因美成為批通過注冊制審批的概率。此外宋亮還推測，有關部門有可能在今年六七月份公布批企業名單，第二批名單則可能會在八九月份甚至下一年被公布。

在宋亮看來，即使本次成功“首發”，貝因美也不會因此獲得明顯的競爭優勢，“能獲得多大的市場還要看消費者的態度，產品的質量才是最重要的”。

從“奶粉”到“嬰童”

興業證券的食品飲料分析師陳嵩昆、王曉明在研報中表示，“貝因美基本面經歷了兩年多深度調整已初步呈現恢復勢頭，此次進一步下調2016年業績將作為底部確認的標志”。

誠然，在過去的幾年中，貝因美自身也作出了很多調整，創始人謝宏曾將這種內部轉型稱之為“二次創業”。2016年底，謝宏曾在某峰會上如此表示企業轉型的艱難程度，“不轉型可能等死，轉不好就可能找死”。

在謝宏看來，如今貝因美的轉型已初見成效，企業正在布局大健康產業鏈，“從2萬億的嬰童經濟轉向10萬億以上的親子家庭消費藍海”。為了實現這個目標，貝因美拓寬產品線、調整渠道、引入恒天然、海外建廠……對于貝因美來說，搭建如此龐大的框架并使其協調發展并不是一項輕松的任務。

貝因美曾貴為國內奶粉企業的“名”，除了某些偶然因素，貝因美的自身實力不可小覷。貝因美于2011年4月上市，三個月后，創始人謝宏突然離職，這之后高管更迭頻繁，在現任董事長王振泰上任（2014年2月）之前，貝因美已經送走了三任董事長，頻繁換帥難以維持公司戰略和政策的穩定，這也為貝因美接下來的困境埋下伏筆 。

貝因美靠奶粉起家，近幾年大約有95%的營收來源于奶粉業務，2015年時，奶粉類產品占營業收入的比重為94.48%。透過貝因美的招股說明書，可以發現公司近幾年來一直都在尋求多元化發展，只是到目前為止效果并不突出。

據悉，貝因美曾計劃建設“年產3000噸米粉項目”和“年產6萬噸兒童奶生產線技術改造項目”，其中米粉項目在2015年并未達到預期收益。朱丹蓬表示，貝因美在戰略轉型過程中出現搖擺，嬰童產品的品牌搭建并不成功，再加上消費者對于嬰童產品的專業性要求較高，這些因素都使得貝因美的多元化效果并不明顯。

在朱丹蓬看來，貝因美在實施多元化戰略時尚未在奶粉業務確立較為明顯的競爭優勢，增加的產品種類反而分散了公司的精力，減少公司在奶粉方面的投入。“主要產品根基未穩時便開展多元化，這也是很多中國企業陷入危機的原因之一”。

如果說戰略不當使貝因美被拉下“奶粉行業老大”的位置，2016年4月爆發的“假奶粉事件”則讓貝因美身陷窘境。貝因美在回復深交所的公告中表示，2016年季度三級月銷量平臺走勢平穩，然而假奶粉事件直接對第二季度終端銷售造成持續性負面影響。

一位不愿具名的業內人士表示，“假奶粉”的出現本身就說明貝因美的知名度是可以的，如果貝因美在“假奶粉”剛出現時就立即采取諸如升級包裝、增加防偽標識等措施，很可能將這次危機轉變為一次品牌宣傳的機會，但貝因美并沒有，這也在一定程度上說明貝因美的管理團隊在公關宣傳方面缺乏一定的經驗。

布局大健康

1月25日，貝因美發布公告稱公司擬通過全資子公司黑龍江貝因美參與設立華大健康保險公司。貝因美表示黑龍江貝因美本次參與發起設立該保險公司使用公司自有資金，不會對公司主營業務造成不利影響，同時該項投資將對公司布局大健康產業鏈的發展具有較強的聯動作用。

但截至2016年9月底，貝因美的現金流狀況并不理想，盡管貨幣資金增加了3.80億元，但這主要系銀行借款增加提款及保證金存款增加所致。

值得注意的是，由于保險公司的批準設立和收入實現需要一定周期，此項投資可能在短期內不能獲利，在這種情況下，貝因美黑龍江是否擁有足夠的閑置資金參與該項投資？貝因美方面未透露。

文章來源：時代周報