A股“國產奶粉第一股”貝因美在7月30日發布了上半年成績單。從這份報告來看，貝因美在二季度并沒有超趕去年同期。

數據顯示，貝因美2021年上半年營收11.21億元，同比下降24.59%，要知道在貝因美一季報中，披露的營收為5.67億元，已經較2020年同期減少了20.59%，此次半年報營收再次“失利”，讓貝因美在下半年的業績表現無形中壓力倍增。

截止7月30收盤，貝因美報價5.74元/股，在近一年中貝因美的最高股價為9.43元/股。此時距離這一高點股價已跌去39%。貝因美在發展的過程到底經歷了什么？

5年虧損超20億

按照貝因美披露的2021年中報，公司主營收入11.21億元，同比下降24.59%；歸母凈利潤3352.47萬元，同比下降21.85%；扣非凈利潤1708.89萬元，同比上升430.32%。早在今年一季度的報告中，貝因美就已經出現了營收下降，一季度貝因美營收為5.67億，同比下降20.59%。

1999年成立的貝因美，在2011年4月于深交所掛牌上市，是A股“國產奶粉第一股”。隨著各家乳企的強勢發展，貝因美的市場份額越來越小。

值得關注的是，貝因美已經連續兩年虧損，2019年的凈利潤為-9532萬，2020年為-3.13億元，從最近5年里的數據來看，也僅在2018年的凈利潤為5059萬，2016凈利潤為-7.7億元、2017的凈利為-10.6億元，近5年的虧損合計已經超過20億元。

從營收結構來看，奶粉銷量下滑是貝因美業績不振的主要原因。根據財報，2020年貝因美奶粉收入總營收占比為90.74%，銷售量為1.68萬噸，而這一數據在2019年為1.96萬噸。此前在2016年-2019年，貝因美奶粉銷量也呈現下滑態勢。

對于貝因美近些年的的銷量下滑，高級乳業分析師宋亮在接受《華夏時報》記者采訪時認為：“凈利潤下降，主要是因為現在的外部環境比較惡劣，市場競爭現在一方面集中度在不斷提升，另外一方面，就是市場存在大面積的價格戰，所以每個企業的凈利潤，其實都不同程度地受到了很大的影響。”

“第三個就是人口出生率下降以后，帶來的存量和市場競爭，消費者也日趨理性，對于高端乳品及高端奶粉的消費在減少。”宋亮補充道。

“三胎政策”東風好借么

其實貝因美在近些年確實是經歷了一場大風大浪。貝因美的實際控制人謝宏曾在2020年11月1日的貝因美28周年慶上也公開說道：“這些年貝因美過得非常折騰，起起伏伏，兜兜轉轉，讓人心跳的激烈程度絕不亞于坐過山車。”

2016年、2017年，貝因美連續兩年大幅虧損，2018年貝因美被實施“退市風險警示”特別處理，股票簡稱也由“貝因美”變更為“*ST因美”。在2018年凈利潤扭虧后，終于在2019年4月18日摘掉了ST的帽子。

在這過程中，對于這位“國產奶粉第一股”的股價的影響可謂是不小。被ST后的貝因美股價受傷不小。在摘帽后至今，貝因美股價也還沒有回到此前的高光時刻。

對于貝因美接下來在下半年是否有新的發展動向，貝因美方面對《華夏時報》記者說道：“2021年上半年受各種因素影響，嬰兒出生率持續下降，奶粉市場容量滯緩。但是，貝因美新管理層腳踏實地，一方面堅實精益管理，堅定降本增效，各項費率較去年同期顯著得到優化。另一方面，以創業狀態猛抓業務，夯實發展質量，結構性經營改善顯現，產品毛利率和經營現金流提高，主營業務持續健康向好。”

貝因美方面認為，借勢三胎政策利好，貝因美底部反轉態勢得到明顯鞏固和強化，年度盈利目標將會更近一步，未來可期。

談到貝因美目前的的發展，香頌資本執行董事沈萌說道：“貝因美的發展在于內部經營管理的體制與機制存在很大問題，不止股東之間長期處于矛盾之中，高管團隊也非常不穩定。”

談到新出臺的三孩子政策是否會對貝因美的發展起到幫助，沈萌說道：“雖然‘三孩’政策是利好奶粉行業，但第一‘三孩’落地轉化為消費力還有一個不短的周期，第二貝因美自身的問題削弱了其市場競爭力。”

在市場充分競爭下，對于貝因美接下來的發展，宋亮說道，“貝因美在這個時候需要在穩住市場的基礎之上來降低成本，保證自己的業績，不要出現大的波動。”