8月17日晚間，熊貓乳品發布了2021年半年報，公司實現營收3.90億元，較上年同期增長65.48%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3632.75萬元，較上年同期增長222.37%;實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤2855.92萬元，較上年同期增長228.33%.

B端持續放量奶酪賽道蓄勢待發

對于熊貓乳品上半年的業績，獨立乳業分析師、中國農墾乳業聯盟專家組組長宋亮在接受《證券日報》記者采訪時表示：“受制于美元貶值帶來的匯率問題可能會對公司業務造成一定的影響。但熊貓乳品不斷推出新品，包括在ToB業務的深度拓展，都對今年上半年的業績增長帶來了利好。另一方面從宏觀的角度來說，由于國內的奶源價格高位，所以很多企業基本上對于進口的依賴在加強，這也是推動熊貓乳品在ToB業務這塊增長的一個主要原因。”

熊貓乳品在早前披露的業績預告中也表示，公司積極開發新客戶、研發新產品，隨著餐飲消費市場的逐步恢復，公司主營業務持續穩定向好，實現了銷售收入及凈利潤的穩步增長。

據悉，熊貓乳品采取經銷和直銷結合的模式進行銷售。其中，經銷模式是公司的主要銷售方式，截至2021年6月經銷商數量為174家。在經銷模式下，公司直接面向經銷商，與經銷商簽訂經銷協議，公司的產品通過賣斷方式直接銷售給經銷商，再由經銷商在協議約定的地域和領域內向下游銷售。在直銷模式下，公司產品直接銷售給最終客戶，主要為大型的食品制造企業，如香飄飄、蒙牛乳業、達能乳業、金絲猴等。

半年報顯示，熊貓乳品上半年直銷模式實現營收1716.42萬元，同比下降30.20%,毛利率為23.17%,同比增長2.64%;經銷模式實現營收2.15億元，同比增長72.92%,毛利率為35.97%,同比增長5.09%.

上海睿農管理咨詢有限公司總經理侯軍偉在接受《證券日報》記者采訪時也指出：“熊貓乳品上半年的業績雖然比較亮眼，但是公司整體的規模絕對值并不高。熊貓乳品近年來以奶酪類的產品為主，開發了很多兒童奶酪類的產品，因為這個品類本身在近幾年增長速度都很快，那么結合熊貓乳品本身的規模，上半年公司的這個增長也在預期中。”

半年報顯示，熊貓乳品在奶酪領域早有布局，奶酪板塊正在逐步成為公司濃縮乳制品業務新的增長點，當前公司已經推出奶酪棒、馬蘇里拉奶酪等系列產品，未來也將持續在新產品、新包裝上加大研發和應用上的投入。

乳制品同質化現象成發展瓶頸

伴隨著消費者健康意識的不斷提高，以及居民收入水平提高和消費者購買力持續提升，人們對乳制品的需求越發旺盛，乳制品的市場滲透率不斷提高，整體消費規模呈持續增長趨勢。

侯軍偉表示：“乳制品行業的現在進入到新的增長周期，目前乳品各個品類增長速度都比較快，特別是在一些小品類上具有更大的發展機會，比如說奶酪、更健康的酸奶、新鮮的牛奶，這些品類在一個階段里面都會有非常良好的發展前景。當前乳品行業最大的有利因素就是新消費群體的進入，從而帶來市場規模的擴容。”

宋亮則告訴記者：“目前我國乳制品行業的現狀主要為以下幾點，第一是市場集中度在不斷提升，無論是液奶、奶粉，還是奶酪業務市場集中度都在不斷地提升。第二是市場競爭在加劇，由于消費降級加上產能過剩、同質化嚴重，所以各大品類都在展開各類的這種促銷和價格戰，整個市場競爭非常激烈。第三就是各品類的高端化發展基本上都遇到了很大的瓶頸。從市場的增量來看，除了低溫白奶有增長以外，其他品類都在放緩，甚至有些品類有所下降。”

“但未來進口價格下行對于國內原料使用的壓力減輕會有很大的幫助。此外，政府在加大消費的促進力度，同時以地方政府為核心正在著力打造產業集群。綜合來說，這些都是對于乳制品行業比較有利的一些因素。”宋亮補充說道。

對于如何應對乳制品行業產能過剩、同質化嚴重等現狀，熊貓乳品在接受記者采訪時表示：“公司作為國內品牌規模最大的濃縮乳制品生產企業，擁有技術研發、生產制造、品牌和渠道優勢，確保公司在行業內的先發優勢。同時，公司近年來不斷通過技術研發和產品創新，積極布局奶油、奶酪、植物基等高端乳制品及相關領域。”