外資龍頭企業將伴隨著KA渠道和母嬰連鎖渠道下沉而獲得更多下線城市的市場份額；國產龍頭企業憑借其在二三四線城市渠道優勢，特別是母嬰渠道的優勢，以及在消費者心目中品質信任度提升，有望通過擠壓小企業和假洋鬼子來提升市場份額。

行業未來趨勢有：

1）龍頭企業在產品質量、渠道管理和資本運作上的壁壘將不斷提高。我們測算，未來前十大奶粉企業的占比將從12年的75.9%的持續提升至17年的83.4%；

2）嬰幼兒奶粉消費場所進一步逐步轉換，龍頭企業渠道不斷下沉和細分，母嬰和電商渠道未來仍將維持快于行業的增長。其中，母嬰渠道占比有望提升到50%以上；

3）一線城市市場接近飽和，二三四線城市銷售增速加快；

4）良幣開始驅逐劣幣，國產優質品牌產品結構升級明顯。未來，除了價格敏感程度較低的一階段奶粉外，二三四階段簡單依靠提價難度很大，消費升級將是嬰幼兒奶粉平均銷售價格提升的主要驅動力；

優勢企業對奶源控制的要求越發明顯。奶源控制主要有兩種方式，是合作，貝因美與愛爾蘭Kerry集團和瑞士Hochdorf集團合作；第二是自建，伊利、雅士利等在新西蘭建立自己的奶粉工廠。

行業前十大集中將提高到80%以上

從國外嬰幼兒奶粉行業發展歷史來看，行業集中度提高是大趨勢，大部分發達和發展中國家前6大企業市場集中度普遍在85%以上。龍頭企業在產品質量、渠道管理和資本運作上的壁壘將不斷提高。2012年，中國前十大企業的市場占有率僅為75.9%，還有進一步的提升空間。我們測算，前十大企業份額有望提升至17年的83.4%。其中，外資龍頭企業將伴隨著KA渠道和母嬰連鎖渠道下沉而獲得更多下線城市的市場份額；國產龍頭企業憑借其在二三四線城市渠道優勢，特別是母嬰渠道的優勢，以及在消費者心目中品質信任度提升，有望通過擠壓小企業和假洋鬼子來提升市場份額。

各國/地區嬰幼兒奶粉市場前6大企業集中度比較（2010年）

前十大企業市場占有率（零售+母嬰渠道）