導讀：在這一輪險資舉牌之中，國內第七大保險集團陽光保險同樣動作頻頻，舉牌伊利股份(600887.SH)時遭到了公司和行業(yè)的反對。雖然陽光股份做出1年不再增持的保證，但依舊被業(yè)內認為或有更大的計劃。不過針對項俊波今日的表態(tài)，伊利股份方面并未進行回應，分析人士認為，險資頻頻舉牌的情況將從高調變轉向低調，不過舉牌危機還沒有完全解除。分析人士也稱，對于傳統(tǒng)的險資，只要不去干涉、不去肆意干擾上市公司經營的險資依然值得鼓勵。

今年9月起，國內乳業(yè)龍頭伊利股份就陷入了陽光保險舉牌風波之中。

9月18日晚，伊利股份突然發(fā)布公告稱，陽光保險系突然增持伊利566.79萬股，從而持有伊利股份的比例達到5%，達到舉牌線。陽光保險布局伊利股份已有大半年時間，但之前從2015年進入后，陽光保險一直表現(xiàn)中規(guī)中矩，僅占總股份的1.83%。而從7月和8月開始，陽光保險突然頻頻買入，最終在9月14日達到持股5%的比例。

由于伊利的股權較為分散，并不利于防守。公開資料顯示，伊利股份的股東構成中，大股東呼和浩特投資有限責任公司持股比例為8.79%，第二大股東香港中央結算有限公司持股6.22%，伊利股份董事長潘剛則持股3.89%。而舉牌之后，陽光保險已超越潘剛躋身前三大股東，這不禁引發(fā)了行業(yè)對于伊利股份未來控制權歸屬的擔憂。

雖然在舉牌之后，陽光保險方面做出了雙重承諾：即本次增持的目的是出于對伊利股份未來發(fā)展前景的看好，屬財務投資，陽光產險和陽光人壽支持伊利股份現(xiàn)有股權結構，不主動謀求成為伊利股份大股東，并且在未來12個月內將不再增持伊利股份。

但業(yè)內認為，陽光保險舉牌伊利股份未必就只有5%的“胃口”，并不排除一年后陽光保險卷土重來，進一步增持從而獲取公司控制權的可能性。

陽光保險的舉牌也引發(fā)了行業(yè)的擔憂，中國乳制品工業(yè)協(xié)會名譽理事長宋昆岡曾表示，險資舉牌伊利股份不能簡單視作普通的投資行為，而是需要特別警惕其把伊利股份當成資本運作的跳板，從而對中國乳業(yè)產業(yè)安全造成的系統(tǒng)性傷害。

為了防范陽光保險惡意收購的可能性，伊利股份在停牌近1個月后，在10月21日宣布向內蒙交投、呼市城投、平安資產、金石灝汭、金梅花投資五家特定投資者，非公開發(fā)行5.9億股A股股票，將募集資金90億元，而陽光保險的持股比例也將隨之稀釋降低，但陽光保險并未對伊利的做法進行回應，此后雙方也沒有進一步的公開動作。

對于監(jiān)管層的頻頻表態(tài)，伊利股份相關負責人并不愿意對此發(fā)表評論。

高級乳業(yè)分析師宋亮表示，保監(jiān)會的表態(tài)可以讓伊利股份暫時松一口氣，一方面陽光保險和伊利股份有一年內不再增持的保證，另一方面保監(jiān)會的表態(tài)讓伊利股份有更多的時間來做好反收購的規(guī)劃。不過僅僅一個表態(tài)并不能確保舉牌危機就此化解，對于險資的投資行為的規(guī)范還應上升到法律高度，這樣才能從根本上解決問題。

宋亮表示，乳業(yè)產業(yè)鏈比較脆弱，因為奶牛養(yǎng)殖生產周期長，固定投入大，從犢牛到產奶至少18個月，而生牛乳屬于難以保存的產品，這造成了牛奶生產彈性差，奶價周期性波動，這是行業(yè)特性決定的。在這種情況下，伊利股份作為行業(yè)龍頭企業(yè)，發(fā)揮著“穩(wěn)定器”的作用，從牧草種植、奶牛養(yǎng)殖、乳品加工、市場銷售，“一個企業(yè)管一條產業(yè)鏈”。因此乳業(yè)投資一定需要長期、穩(wěn)定、專業(yè)和建設性，這與資本熱錢“快進快出”的逐利模式完全相反。

事實上，12月3日證監(jiān)會主席劉士余已在公開講話中怒斥“野蠻收購”行為，指責部分險資“你用來路不當?shù)腻X從事杠桿收購，行為上從門口的陌生人變成野蠻人，最后變成了行業(yè)的強盜，這是不可以的。”而業(yè)內也有觀點認為，險資本應姓“保”，而不是利用制度漏洞投機炒作、抬高收益。險資的舉牌行徑，擾亂了市場金融秩序，也擾亂了資本市場，會傷害實體經濟。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌曾告訴記者，對于保險和險資作為投資者參與資本市場，那些利用高成本、高收益為名義，向普通投資者募集資金，從事高杠桿的收購，把高風險轉嫁給普通投資者的行為應該被嚴格監(jiān)管。

沈萌認為，目前的情況下，前一階段險資頻頻舉牌的情況將從高調轉向低調，同時險資舉牌風頭較勁的態(tài)勢也會被抑制。他認為，主管部門應對險資進行區(qū)分監(jiān)管，對于那些另類金融創(chuàng)新或者萬能險的高風險產品，并進行短期的投機性交易的要嚴格監(jiān)管;而對于傳統(tǒng)的險資，只要不去干涉、不去肆意干擾上市公司經營的險資依然值得鼓勵，畢竟險資作為機構投資者發(fā)揮著壓箱石的作用，讓資本市場不會出現(xiàn)大波動。