清明節小長假結束了，各家上市公司業績也陸續公布了，和往年一樣，又是“幾家歡喜幾家愁”，乳業也不例外。

2016年，蒙牛旗下子公司即雅士利（01230.HK）實現營業額約為22.033億元（人民幣，以下類同），相較于2015年27.616億元，下滑20%左右；

本公司股權持有人應占溢利則為負數，約為-3.202億元，而2015年則為正數，約為1.183億元，跌幅在370%上下。

根據目前可得的資料，雅士利董事會認為，截止2016年12月31日止年度錄得較大虧損之主要原因如下：

1、國際進口品牌及海外跨境電商的嬰幼兒配方乳粉對國內品牌沖擊很大，使得公司銷售收入及利潤同時受到較大影響；

2、因公司新西蘭工廠初始產能利用率較低而帶來了成本較大增加；

3、公司雅士利品牌渠道轉型及內部整合進程帶來的更多成本費用。

從業務構成上分析一下雅士利虧損原因。

《財經嘯侃》特約、撰稿人五谷君梳理發現，2016年，雅士利嬰幼兒配方乳粉、營養品和其他業務各自貢獻銷售額14.62億、6.68億和0.73億元左右，利潤各自約為-1.65億、+0.72億和-0.166億元。

一目了然，雅士利去年虧損的“罪魁”正是嬰幼兒配方乳粉業務，而營養品業務則是賺錢的，其他業務也賠本，但賠的不多。

數據顯示，2015年，雅士利嬰幼兒配方乳粉業務銷售額接近20億元，利潤為正，在2.32億元左右。

雅士利嬰幼兒配方乳粉系列較多，目前，雅士利所有品牌嬰幼兒配方乳粉產品均主要使用進口原料，并已經設立針對不同消費水平分布的目標客戶的嬰幼兒配方乳粉產品線。

雅士利與Arla Foods合作的原罐進口有機“寶貝與我”，源自丹麥，定位超高端市場；

多美滋“致粹”、“精確盈養”經過升級后則主要致力于打造系統的兒科解決方案；

雅士利超級ａ-金裝、金裝安貝慧定位于基礎營養；

蒙牛瑞哺恩作為雅士利新興品牌，主要打造成為專業的嬰兒有機配方乳粉；

施恩金裝、普裝主要針對中高端消費群體；

雅士利能慧、Arla美力滋主要針對中低端消費群。

早在2015年12月，雅士利就完成對蒙牛旗下歐世蒙牛的全資收購，正式成為蒙牛旗下奶粉業務平臺；

2016年5月，雅士利又完成對法國達能集團旗下多美滋中國的全資收購，初步完成品牌整合及國內產能新布局。

然而，經過一系列整合之后，雅士利嬰幼兒配方乳粉業務還沒有完全“消化吸收”，似乎有點“漲肚”，還被指拖了蒙牛后腿。

比如作為昔日中國奶粉市場霸主的多美滋如今“虎落平陽”，2016年僅僅創收1億元左右，但卻帶來5591萬元左右的凈虧損。

對此，雅士利總裁張平在香港召開的業績說明上表示，去年雅士利業績不理想主要受兩方面影響，如下：

一是2016年嬰幼兒配方奶粉市場競爭激烈，公司在傳統的商超渠道投入較高；

二是新西蘭工廠去年的產能利用率仍處在逐步提升階段，固定費用也比較高。

未來情況如何？

曾短暫就職雅士利總裁、如今擔任蒙�？偛玫谋R敏放指出，蒙牛經營現金流健康，雅士利已完成品牌梳理等改造，同時也重組銷售渠道，預計今年不會對蒙牛的業績造成重大負面影響�！盎�于此，2017年蒙牛整個盈利一定會大幅改善”。

實際上，從2016年上半年起，雅士利就已經開始引進豐富的營銷管理團隊，團隊正加緊融合，并采取積極行動，包括營銷內部管理強化，銷售模式優化，渠道轉型深入，產品不斷聚焦；

同時，雅士利后臺管理、供應鏈的整合也取得一定新進展，雅士利方面表示，整合產生的效益預計將在明后兩年逐步體現。

業界人士告訴《財經嘯侃》特約、撰稿人五谷君，隨著中國嬰幼兒配方乳粉注冊制的落地，行業市場情況將會逐步回暖，龍頭企業將從中受益。

為此，2017年，雅士利將采取如下舉措改善業務運營：

1、通過增加母嬰及電商渠道的營銷隊伍投入和模式改進提高銷售收入；

2、推動阿拉、多美滋及瑞哺恩等品牌在高端及一線城市的業務增長；

3、進行公司內部瘦身并改善供應鏈運營效率和產能整合；

4、加強與法國達能集團、蒙牛及Arla Foods等合作伙伴之間的協同，進而對公司未來的經營及成本效率產生積極影響。

正如張平所言，雅士利將在銷售渠道、組織架構等進行變革，“今年目標是把銷售穩定下來，在現有基礎上提高效率。”他還談到奶粉配方注冊制下對產品線梳理的思路，提出多美滋要重回高端。

效果如何？讓時間去檢驗吧！

文章來源：財經嘯侃