清明節(jié)小長假結(jié)束了，各家上市公司業(yè)績也陸續(xù)公布了，和往年一樣，又是“幾家歡喜幾家愁”，乳業(yè)也不例外。

2016年，蒙牛旗下子公司即雅士利（01230.HK）實現(xiàn)營業(yè)額約為22.033億元（人民幣，以下類同），相較于2015年27.616億元，下滑20%左右；

本公司股權(quán)持有人應(yīng)占溢利則為負(fù)數(shù)，約為-3.202億元，而2015年則為正數(shù)，約為1.183億元，跌幅在370%上下。

根據(jù)目前可得的資料，雅士利董事會認(rèn)為，截止2016年12月31日止年度錄得較大虧損之主要原因如下：

1、國際進(jìn)口品牌及海外跨境電商的嬰幼兒配方乳粉對國內(nèi)品牌沖擊很大，使得公司銷售收入及利潤同時受到較大影響；

2、因公司新西蘭工廠初始產(chǎn)能利用率較低而帶來了成本較大增加；

3、公司雅士利品牌渠道轉(zhuǎn)型及內(nèi)部整合進(jìn)程帶來的更多成本費用。

從業(yè)務(wù)構(gòu)成上分析一下雅士利虧損原因。

《財經(jīng)嘯侃》特約、撰稿人五谷君梳理發(fā)現(xiàn)，2016年，雅士利嬰幼兒配方乳粉、營養(yǎng)品和其他業(yè)務(wù)各自貢獻(xiàn)銷售額14.62億、6.68億和0.73億元左右，利潤各自約為-1.65億、+0.72億和-0.166億元。

一目了然，雅士利去年虧損的“罪魁”正是嬰幼兒配方乳粉業(yè)務(wù)，而營養(yǎng)品業(yè)務(wù)則是賺錢的，其他業(yè)務(wù)也賠本，但賠的不多。

數(shù)據(jù)顯示，2015年，雅士利嬰幼兒配方乳粉業(yè)務(wù)銷售額接近20億元，利潤為正，在2.32億元左右。

雅士利嬰幼兒配方乳粉系列較多，目前，雅士利所有品牌嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品均主要使用進(jìn)口原料，并已經(jīng)設(shè)立針對不同消費水平分布的目標(biāo)客戶的嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品線。

雅士利與Arla Foods合作的原罐進(jìn)口有機“寶貝與我”，源自丹麥，定位超高端市場；

多美滋“致粹”、“精確盈養(yǎng)”經(jīng)過升級后則主要致力于打造系統(tǒng)的兒科解決方案；

雅士利超級ａ-金裝、金裝安貝慧定位于基礎(chǔ)營養(yǎng)；

蒙牛瑞哺恩作為雅士利新興品牌，主要打造成為專業(yè)的嬰兒有機配方乳粉；

施恩金裝、普裝主要針對中高端消費群體；

雅士利能慧、Arla美力滋主要針對中低端消費群。

早在2015年12月，雅士利就完成對蒙牛旗下歐世蒙牛的全資收購，正式成為蒙牛旗下奶粉業(yè)務(wù)平臺；

2016年5月，雅士利又完成對法國達(dá)能集團旗下多美滋中國的全資收購，初步完成品牌整合及國內(nèi)產(chǎn)能新布局。

然而，經(jīng)過一系列整合之后，雅士利嬰幼兒配方乳粉業(yè)務(wù)還沒有完全“消化吸收”，似乎有點“漲肚”，還被指拖了蒙牛后腿。

比如作為昔日中國奶粉市場霸主的多美滋如今“虎落平陽”，2016年僅僅創(chuàng)收1億元左右，但卻帶來5591萬元左右的凈虧損。

對此，雅士利總裁張平在香港召開的業(yè)績說明上表示，去年雅士利業(yè)績不理想主要受兩方面影響，如下：

一是2016年嬰幼兒配方奶粉市場競爭激烈，公司在傳統(tǒng)的商超渠道投入較高；

二是新西蘭工廠去年的產(chǎn)能利用率仍處在逐步提升階段，固定費用也比較高。

未來情況如何？

曾短暫就職雅士利總裁、如今擔(dān)任蒙牛總裁的盧敏放指出，蒙牛經(jīng)營現(xiàn)金流健康，雅士利已完成品牌梳理等改造，同時也重組銷售渠道，預(yù)計今年不會對蒙牛的業(yè)績造成重大負(fù)面影響。“基于此，2017年蒙牛整個盈利一定會大幅改善”。

實際上，從2016年上半年起，雅士利就已經(jīng)開始引進(jìn)豐富的營銷管理團隊，團隊正加緊融合，并采取積極行動，包括營銷內(nèi)部管理強化，銷售模式優(yōu)化，渠道轉(zhuǎn)型深入，產(chǎn)品不斷聚焦；

同時，雅士利后臺管理、供應(yīng)鏈的整合也取得一定新進(jìn)展，雅士利方面表示，整合產(chǎn)生的效益預(yù)計將在明后兩年逐步體現(xiàn)。

業(yè)界人士告訴《財經(jīng)嘯侃》特約、撰稿人五谷君，隨著中國嬰幼兒配方乳粉注冊制的落地，行業(yè)市場情況將會逐步回暖，龍頭企業(yè)將從中受益。

為此，2017年，雅士利將采取如下舉措改善業(yè)務(wù)運營：

1、通過增加母嬰及電商渠道的營銷隊伍投入和模式改進(jìn)提高銷售收入；

2、推動阿拉、多美滋及瑞哺恩等品牌在高端及一線城市的業(yè)務(wù)增長；

3、進(jìn)行公司內(nèi)部瘦身并改善供應(yīng)鏈運營效率和產(chǎn)能整合；

4、加強與法國達(dá)能集團、蒙牛及Arla Foods等合作伙伴之間的協(xié)同，進(jìn)而對公司未來的經(jīng)營及成本效率產(chǎn)生積極影響。

正如張平所言，雅士利將在銷售渠道、組織架構(gòu)等進(jìn)行變革，“今年目標(biāo)是把銷售穩(wěn)定下來，在現(xiàn)有基礎(chǔ)上提高效率。”他還談到奶粉配方注冊制下對產(chǎn)品線梳理的思路，提出多美滋要重回高端。

效果如何？讓時間去檢驗吧！

文章來源：財經(jīng)嘯侃