蒙牛虧損是受雅士利國際(01230.HK)和現代牧業(01117.HK)兩家聯營公司影響。據現代牧業財報顯示，其去年虧損額高達7.42億元，按照蒙牛當時25%的持股比例，帶給蒙牛的凈利潤虧損約為1.9億元。蒙牛乳業(02319.HK)在港發布2016年度業績公告稱，蒙牛2016年全年實現銷售收入537.8億元人民幣，同比增長9.7%。蒙牛公關部人士接受采訪時也告訴《投資者報》記者：“針對雅士利經營持續下滑而進行奶粉業務一次性商譽減值撥備，以及原料奶粉庫存優化與聯營公司年內大幅虧損等，對公司利潤產生了影響。”

受雅士利所累

雅士利國際也發布了2016年的業績，公司實現營業額約22億元，同比減少20%;公司股權持有人應占虧損為3.2億元，而上年凈利則為1.18億元。

蒙牛當初收購雅士利國際，是為了打開華南市場，同時擴大奶粉業務。在2013年6月，蒙牛斥資收購了雅士利，因多家競爭，最后價格超過100億元，此后，蒙牛一直處于短板的奶粉業務突飛猛進。蒙牛陸續將自己旗下的歐氏奶粉也注入雅士利，將雅士利作為自己的奶粉運作平臺。

然而，此后雅士利的業績卻一直在拖蒙牛的后腿。

2013年雅士利的年收入為38.90億元，被蒙牛收購后的第二年，雅士利的業績便出現了下跌：2014年雅士利收入減少至28億元，下降27.6%，凈利潤減少43%至2.49億元。

此后，雅士利的業績繼續下滑。2015年收入下滑至27.61億元，同比下滑22.3%;凈利1.183億元，大幅下滑64.4%。到2016年，雅士利的收入較上年又下滑了20%之多，只有22億元，而這當中還包括歐式蒙牛、多美滋、阿拉嬰配奶粉的銷售收入。

乳業專家王丁棉告訴記者：“雅士利最近幾年發展并不理想，是因為三聚氰胺事件的影響仍未消除。”

據公開消息，在2008年爆發的三聚氰胺奶粉事件中，北京人郭利因自己孩子是施恩奶粉受害者，他以受害寶寶父親身份維權，卻在次年因敲詐勒索罪名身陷囹圄。2016年5月，廣東省高級人民法院認為原審裁判事實不清、證據不足，發出《再審決定》。據當事人郭利告訴記者，該案已于今年4月7日在廣州開庭。

“雅士利最近幾年經歷團隊動蕩等因素也影響了其發展”。王丁棉表示，“蒙牛接手雅士利國際后，原來的團隊骨干成員已離開，加入飛鶴乳業等公司，而當年雅士利做好的原因是在渠道大量鋪貨，原班人馬工作也比較拼，但蒙牛接手后，原來的團隊出走，實際也將資源帶走，蒙牛接手的新團隊不熟悉業務，以后銷售數額一度走低就再所難免。”

不過雅士利國際公關總監朱國剛表示，此前一直聚焦商超渠道，成本高且盈利不足，所以一直在虧，最近幾年經過調研發現，母嬰渠道成本低且收入高，因此，最近幾年集中精力建設母嬰渠道的團隊。因此在過渡期難免會有虧損。另外，公司在新西蘭建設的工廠開工不足，成本較高，以后隨著產能利用率提高，這一問題會逐漸解決。

繼續走并購擴張之路

年報顯示，蒙牛確認與相關奶粉產品業務的商譽減值撥備人民幣22.5億元。即使不含雅士利及商譽減值，蒙牛凈利潤為16.8億元，同比仍下降27.6%，也有所下降。同期，伊利股份(18.350, 0.15, 0.82%)為56.6億元，增長22%，蒙牛與伊利的差距進一步拉大。

相對龍頭伊利，蒙牛速度慢了。知恥而后勇，蒙牛自身的調整從2016年下半年就已經開始。

2016年9月15日，蒙牛乳業發布公告，任命盧敏放出任蒙牛乳業總裁一職。同時也發布2016年半年報數據，收入 272億元，同比增長6.6%;凈利潤 10億元，同比下降 19.5%，與伊利在凈利潤上的差距進一步拉大。盧敏放上任后表示，要將了解與競爭對手拉開差距的原因作為當務之急。

據蒙牛年報數據，液態奶在2015年依然保持市場地位，常溫品類特侖蘇實現超出行業的增長，2016年營收達到110億元。低溫品類全年市場份額保持，市場地位持續穩固。奶粉業務由于受國際品牌及跨境電商沖擊，加上品牌升級渠道轉型落地階段，有所下滑。

朱丹蓬也認為，蒙牛近幾年在低溫產品業務上保持優勢，盧敏放對蒙牛調整，成立幾個獨立的事業部，成本會增加，并且近期蒙牛會加大營銷，成本暫時上升，因此短時間內虧損是難免的，但長遠看他的調整會刺激營收增長。

對于未來發展，蒙牛表示會繼續聚焦品牌與產品的創新，合中糧、達能、阿拉福茲三大股東之力，整合產業鏈和國際資源，全面提升企業運營效率，進一步強化渠道和營銷體系，保持業務的持續穩定成長。

而此前蒙牛已經加大布局，1月5日，蒙牛乳業(02319.HK)與現代牧業在港聯合宣布，蒙牛乳業擬以每股1.94港元的價格，收購16.7%的現代牧業股份。在獲得更穩定優質奶源的同時，也將鞏固公司在高端乳制品市場的地位。