全脂奶粉在食品工業中通常作為乳制品（如配方奶粉、還原牛奶、酸奶、冰淇淋等）和含乳食品（如面包、蛋糕、餅干、牛奶巧克力、含乳飲料等）的重要配料。

得益于國內快速發展的食品工業，中國成為全球的全脂奶粉生產國之一；同時由于國內快速增長的消費需求，中國亦成為全球最主要的全脂奶粉消費國。在國內全脂奶粉的生產量與消費量之間，存在巨大缺口，需要依靠進口解決。這個巨大的進口量意味著中國國內的生產和消費的變化，以及這個變化直接導致的進口決策的變化，對于國際乳制品大宗商品市場的價格有著舉足輕重的影響。

本文試從中國全脂奶粉進口和全球乳品交易網站兩方面的數據出發，分析2013-2015年全脂奶粉市場的變化，并預測2016年發展趨勢。

中國全脂奶粉進口

我國奶制品進口量居世界首位，全脂奶粉又是我國進口乳制品中的最主要產品。從下圖可以看出，2010-2012年，我國全脂奶粉進口量基本平穩，但是在2013年-2014年進口量出現跳躍式增長，其直接原因是2013年國內奶牛存欄數量突降疊加不利天氣因素，原奶產量驟減，促使國內進口全脂奶粉量以彌補需求缺口。2013年全脂奶粉全年進口量同比增長53%，2014年季度進口量比2012年全年進口量還高，2014年全年更是創造了67.1萬噸的新高。因此，當2014年國內奶業在第二季度恢復產量時，驟然發現高庫存已經成為國內乳企及進口商面臨的嚴峻問題。

2014年下半年和2015年全年，是中國乳品市場去庫存化時期，進口量急劇減少。2015年，預計全年全脂奶粉進口量在35萬噸左右，與2014年的情形形成鮮明對比。

圖1：2010-2015年我國全脂奶粉進口量（萬噸）

我國對進口全脂奶粉的需求量，很大程度上影響了國際全脂奶粉市場的價格，進而體現在中國進口全脂奶粉的價格上。從下圖可以看出，全脂奶粉進口量和進口單價的漲跌趨勢基本一致。2013年和2014年，進口價格隨中國進口全脂奶粉量的飆升而水漲船高；2015年隨進口量的驟然減少，進口價格則降至數年內的最低點。

圖2：2013-2015年我國全脂奶粉進口量與進口單價

新西蘭、澳大利亞、美國、歐盟是中國乳制品進口的主要國家和地區。其中，全脂奶粉高度集中在新西蘭。從下表可以看出，近幾年中國從新西蘭進口全脂奶粉的占比都在90%以上，2015年甚至達到絕對壟斷的97%。新西蘭乳品生產與中國市場的需求已經形成緊密的聯系。

圖3：中國全脂奶粉進口來源國家及地區

全球乳品拍賣網站（GlobalDairyTrade-GDT）

由新西蘭恒天然公司主辦的全球乳品拍賣網站（GlobalDairyTrade-

GDT）被稱為全球乳制品貿易的風向標，其兩周一期的拍賣價格不僅影響全球乳品加工企業對全球乳制品價格的預期，在一定程度上也影響到了全球乳制品現貨交易價格。

目前GDT拍賣品種包括脫水乳脂、黃油、酪奶粉、切達干酪、乳糖、酶凝干酪素、脫脂奶粉和全脂奶粉8個產品，其中全脂奶粉是權重的產品，占拍賣量的50%以上。

2013-2015年，三年期間全脂奶粉的拍賣價格經歷了一輪大漲大跌的行情。

圖4：2013-2015年GDT全脂奶粉拍賣價格趨勢圖

從圖中可以看出，自2013年初開始全脂奶粉價格火箭式地上升，3個月期間價格上漲60%，并在之后持續了一年的高價運行。這主要是因為2013年中國因各種因素原奶產量下跌了近6%，不得以大幅增加乳制品進口來滿足國內市場的需求，而這一年恰逢新西蘭春季干旱減產，雙重因素直接把全脂奶粉價格推上近二十年來的頂峰。

2014年第二季度開始，由于中國奶業生產恢復，過量進口導致的庫存壓力，以及國內消費放緩，中國在下半年減少了從國際市場進口產品；2014年8月，俄羅斯禁止從歐洲進口食品，以此回擊歐洲因烏克蘭問題對俄羅斯的制裁。這個過程恰逢全球主要乳制品生產國的產量恢復，至此全球奶粉行業出現大量過剩。這些因素共同把全脂奶粉價格在2015年內推向了10年來的低谷。

2015年，GDT全年全脂奶粉拍賣平均價格在2300美元/噸左右，相比2014年價格腰斬50%以上。在此背景下，2015年世界主要乳制品出口國的奶產量相比前一年增長了1%;相比2014年超過4%的增速，可以看作是市場的一次劇烈回調。

受累于持續下跌的乳制品行情，恒天然一再調低其在新西蘭的原料奶收購價格，GDT也減少了平臺產品的供應量，2015年全年拍賣量相比2014年減少28萬噸，降幅28%，拉動價格意圖明顯。

2016年全脂奶粉行情預測

目前，全球經濟復蘇緩慢，中國經濟放緩預期，大宗商品大多延續頹勢。在這樣的大背景下，全球乳品市場難以獨善其身。中國市場的去庫存化尚未完成，進口需求疲軟，俄羅斯持續的乳制品進口禁令，都令人難以對2016年的全球全脂奶粉市場有更高的期待。

于此相對應的好消息是，為了應對全球低迷的乳制品價格，新西蘭已經控制奶牛存欄量，預計2016年牛奶產量將會減少。新西蘭的全脂奶粉出口量占全球全脂奶粉貿易量一半以上，其減產措施勢必會影響到全球的乳制品價格。

另外，還有天氣因素的影響。有專家預測，2016年或許成為厄爾尼諾現象破壞力的一年。2015年全球牛奶產量增長速度是近幾年最低的，如果真的遭遇極端天氣，全球牛奶產量減少指日可待。

下游需求不振，上游減產，兩相比較，2016年全脂奶粉市場價格難言漲跌。但是可以肯定的是，目前的全脂奶粉價格已經處于低谷，繼續下降的空間有限。進口全脂奶粉價格低于國內生產價格，趁需買入應該是最適宜的操作。