乳業上市公司的半年成績單悉數出爐。

乳業股整體上半年業績延續了去年年底的高增長態勢，增長主要來自行業增長和產品結構升級的雙重推動。在業績分析會上，伊利管理層談到當下市場競爭變化和新賽道如低溫鮮奶等品類的前景，認為國內乳企價格戰時代已經過去，逐步轉向消費者為核心的競爭，未來增長則來自產品創新和結構性升級。

乳業股半年業績維持高增長

公告顯示，伊利股份2021年上半年實現營業總收入565億元，同比增長約18.9%，實現凈利潤53.2億元，同比增長41.6%，這一增速也是近十年的新高。從分業務上看，伊利液體乳業務上半年實現收入424.1億元，同比增長約19.7%；奶粉及奶制品和冷飲業務分別收入76.3億元和55.4億元，同比增長14.9%和13.8%。

伊利投資者關系部總經理趙琳在會上表示，上半年業績的高增長一方面與2020年初受疫情影響基數較低有關，另一方面則是與疫情下國內乳制品消費需求增長和產品結構升級帶來的增長有關。2020年上半年，受到疫情影響，伊利收入和凈利潤分別增長5.5%和下降1.2%，對比來看，伊利今年上半年業績增幅依然可觀，其中第二季度伊利實現收入291.4億元，在去年同期報復性消費的高基數上依然增長了8.4%。

“乳業雙雄”的另一家——蒙牛乳業（02319.HK）上半年業績也迎來了高速增長，實現收入459.1億元，同比增長22.3%，凈利潤29.5億元。具體業務上，蒙牛液態奶業務收入394.5億元，增長21.1%；冰淇淋業務在4月份收購東南亞品牌艾雪并表后，收入30億元，同比增長34.8%；奶粉業務收入增長11.6%至25.5億元。

其他乳業上市公司的業績表現也類似。

上半年，光明乳業實現收入142.6億元，同比增長17.4%，主業液態奶收入82.8億元，同比增長24.7%，上海和外地市場收入分別增長24.3%和22.8%。

泛全國化區域乳企新乳業上半年實現營業收入43.2億元，同比增長68.9%；凈利潤1.5億元，同比增長90.6%，去除寰美乳業并表部分，新乳業上半年收入依然有三成左右的增幅。

此前業績受到疫情影響較大的三元股份也實現了反轉，上半年實現營收40億元，同比增長17.6%；凈利潤1.25億元，整體接近于2019年同期水平。

國家統計局數據顯示，2021年1~6月，全國液態奶產量約1394.5萬噸，同比增長17.7%(可比口徑)，同期全國乳品加工業銷售收入2301.5億元，同比增長14.4%。

獨立乳業分析師宋亮表示，整體來看，上半年國內乳業消費整體平穩，上市乳企的業績大增，除了去年基數低的因素，也與疫情下市場繼續向頭部乳企集中有關。

乳業增長邏輯發生變化

值得注意的是，上半年乳企的業績增長并不容易，今年上半年國內原奶價格維持高位運行，此外市場還受到國內疫情零星暴發和暴雨、水災等影響。

數據顯示，在原奶供需缺口和飼料成本等因素的推動下，國內原奶價格在2021年上半年繼續上漲，本輪社會平均奶價已超過4.3元/公斤，已超過上一輪奶業周期高峰時的奶價高點。

根據多家乳企的反饋，上半年國內原奶價格實際上漲了約15%，對毛利率的靜態影響在3個百分點左右，但從實際業績看，兩大乳企上半年的毛利率并沒有明顯下降。對此，趙琳表示，主要原因是增長來自產品結構的優化，同時更為理性的市場競爭也化解了一部分高奶價帶來的成本上升。

而這是國內乳業增長的一個新趨勢，價格促銷拉動和渠道擴張的作用在減弱，而結構性提升的影響則越發明顯。

在業績說明會上，蒙牛總裁盧敏放表示，上半年蒙牛的業績增長中，銷量的增長貢獻了16%，而產品結構提升則貢獻了6%，高端產品特侖蘇和冠益乳等增長明顯。國內乳業市場競爭正在從粗放走向精益化，未來一定不是用低價策略或者價格促銷的策略去競爭，提升則來自于品牌、創新、數字化、運營能力上的改善。

從今年上半年的財報看，伊利的增長也主要來自于中高端產品的結構升級帶動，其中金典、安慕希等中高端重點產品，銷售收入同比增長20.7%，創新產品的收入占比也進一步提高，占到總收入的15.6%。

在伊利董事會秘書邱向敏看來，疫情下出于對營養、健康和免疫力的關注，國內乳業消費存在較大的發展空間，但消費者的消費習慣、渠道和營銷場景等都在發生變化。行業競爭不再是原有的價格或資源積累的競爭，而逐步轉向以消費者為核心的市場競爭。

鮮奶新賽道競爭節奏或放緩

隨著模式的變化，乳企間的競爭逐漸轉向更具成長性的創新和細分品類領域，因此低溫鮮奶和奶酪等新賽道的競爭也快速加劇。整體來看，伊利更側重于奶粉業務，蒙牛更側重于奶酪業務，但雙方都非常重視低溫鮮奶業務。

從2020年下半年開始，由于疫情刺激了國內牛奶消費，各乳企低溫鮮奶業務收入快速增長，隨著伊利、蒙牛等乳企快速入場，國內低溫鮮奶市場競爭迅速進入白熱化階段，各品牌市場上刺刀見血。

記者獲悉，今年上半年，兩大乳企的低溫鮮奶業務均快速增長，蒙牛的低溫鮮奶收入同比增長超過120%，市場份額提高到13.1%。同期伊利低溫鮮奶業務市場份額提升了5.7個百分點，核心品牌金典、伊利等低溫鮮奶產品收入增速超200%。

此前業內擔憂，伊利和蒙牛在品牌和渠道上的優勢，在進入低溫奶戰場后，會對原本以低溫產品為主的區域乳企造成降維打擊。

不過在業績說明會上，伊利方面也對新賽道的成長性給出新的判斷。

趙琳表示，伊利對于新品類的發展還是抱著非常理性的態度去看待的，從尼爾森數據看，上半年國內低溫鮮奶的增速為22%，略高于常溫白奶的20%，但低溫牛奶的市場規模只有常溫白奶的十分之一。目前低溫鮮奶還處于品類教育和品牌推廣的階段，消費者飲用低溫鮮奶的消費習慣培養和冷鏈的完善也需要時間，因此未來5年，國內低溫鮮奶占牛奶消費的比重會提升，但不會有顛覆性的變化。

伊利目前低溫鮮奶領域已經擁有5個生產基地，完成了全國化布局，業務模式上也在進行多樣化的探索，但目前低溫鮮奶行業冷鏈輸運成本、貨架期、損耗成本較大，再加上進入者越來越多，低溫鮮奶行業競爭加劇。因此伊利在新業務上“不只要看短期增長，也要看重新業務發展的可持續性，希望通過堅持和投入，把握住行業數一數二的位置”。

宋亮表示，從這一表態推測，伊利未來5年或不會對常溫和低溫鮮奶業務側重進行大規模的調整，但并不意味著區域乳企就可以松口氣。目前伊利和蒙牛已基本完成了上游奶源的布局，品牌和供應鏈優勢逐步明顯，雖然未必會大動干戈，但預計依然會在市場和產品策略上對區域乳企進一步保持緊逼，而在過去的2018和2019年，這種緊逼已經給區域乳企業績增長帶來了很大壓力。

來源：第一財經 作者： 欒立