近年來，中國紙尿褲品牌競爭日益白熱化，好奇、幫寶適等國外品牌雖然仍處于市占率領(lǐng)先地位，但隨著電商潮流與渠道變革的興起，凱兒得樂、Babycare等新晉品牌如雨后春筍般嶄露頭角，蠶食頭部品牌市場份額，并催生出大量的代工需求。品牌殫精竭慮爭奪市場份額的同時，以豪悅護(hù)理為首的眾多紙尿褲代工廠發(fā)展迅速，為品牌提供技術(shù)研發(fā)的硬實力支撐，并賺得盆滿缽滿。

01 精準(zhǔn)把握渠道紅利

2015年前后，中國母嬰行業(yè)曾出現(xiàn)“人人都做紙尿褲”的狂熱，門檻低、收益高、需求大成為入局者的共識。紙尿褲技術(shù)壁壘低，一條產(chǎn)線投產(chǎn)后，可以同時生產(chǎn)多種紙尿褲產(chǎn)品，如果品牌想節(jié)省百萬量級的生產(chǎn)線資金投入，在網(wǎng)上就可以找到無數(shù)代工小店，低至0.4元的單價即可滿足客戶產(chǎn)品款式、尺寸、吸收量等多種不同要求。然而這些紙尿褲產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，質(zhì)量也良莠不齊，在消費者心目中與已占領(lǐng)中高端市場多年的外資品牌并不能相提并論。在此背景下，紙尿褲代工轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

接來下短短幾年，抖音、快手、微商、母垂等新興渠道的崛起為新銳品牌帶來機(jī)遇，國內(nèi)外紙尿褲品牌的“二八格局”被打破，以豪悅護(hù)理為首的紙尿褲代工廠也獲得了突出重圍、大展身手的機(jī)會。

公開資料顯示，杭州豪悅護(hù)理用品股份有限公司（下稱“豪悅護(hù)理”）主要從事婦、幼、成人衛(wèi)生護(hù)理用品的研發(fā)、制造與銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品涵蓋嬰兒紙尿褲、成人紙尿褲、經(jīng)期褲、衛(wèi)生巾、濕巾等一次性衛(wèi)生用品。豪悅護(hù)理之所以能成為業(yè)內(nèi)龍頭，除了精準(zhǔn)把握紅利機(jī)會，更重要的的是自身技術(shù)創(chuàng)新與專利研發(fā)。

據(jù)財報及招股書顯示，2018年-2020年公司研發(fā)費用分別為4881.42萬元、6643.76萬元、8627.15 萬元，占營業(yè)比重分別為3.37%、3.40%、3.33%。截至2021年6月30日，豪悅護(hù)理擁有137項專利，其中發(fā)明專利8項。

02 技術(shù)研發(fā)奠定龍頭實力

紙尿褲的核心部分是吸收芯體，早年間吸收芯體主要成分是木漿，隨著后期技術(shù)發(fā)展，木漿用量不斷下降，以無紡布和高分子吸水樹脂為主要原材料的芯體成為主流。2010年，豪悅護(hù)理研發(fā)出一款新型無木漿多維復(fù)合芯體結(jié)構(gòu)，目前這款芯體已經(jīng)升級迭代至第四代。相較易斷層起坨的傳統(tǒng)木漿芯體，這款復(fù)合芯體兼具輕薄、舒適、防回滲、不斷層等多種優(yōu)點，備受寶媽青睞。

來源：華創(chuàng)證券

新型無木漿多維復(fù)合芯體的推出與升級，成功突破了紙尿褲的技術(shù)壁壘，產(chǎn)品競爭力疊加新興渠道傳播，令中腰部品牌有了與外資品牌爭奪市場份額的機(jī)會。豪悅護(hù)理的主要客戶中，凱兒得樂、Beaba等均擁有自己的工廠。如果說過去品牌與代工廠合作主要是為了節(jié)省成本，那么與豪悅護(hù)理這樣的高實力研發(fā)企業(yè)合作，除了規(guī)避投產(chǎn)風(fēng)險，更多是為了在技術(shù)層面不落后于整體市場，提升產(chǎn)品競爭力。

豪悅不僅在嬰童紙尿褲研發(fā)方面實力強(qiáng)勁，對于女性衛(wèi)生用品和成人失禁品等新趨勢品類也建樹頗深。隨著我國人口老齡化加劇和“她經(jīng)濟(jì)”的快速發(fā)展，成人紙尿褲、女性衛(wèi)生巾市場滲透率持續(xù)增長，已成為眾多企業(yè)的未來發(fā)展方向。以恒安集團(tuán)為例，2020年公司旗下的衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)71.4%,衛(wèi)生巾的高利潤無疑帶動了整體毛利率的提升。

提及女性衛(wèi)生用品，就必然要說到豪悅護(hù)理2012年申請成功的經(jīng)期褲專利技術(shù)。經(jīng)期褲外觀與內(nèi)褲類似，采用360度全包圍設(shè)計，吸收能力強(qiáng)，作為夜用衛(wèi)生巾的升級產(chǎn)品，能夠很好的解決側(cè)漏問題，一經(jīng)上市便受到無數(shù)女性追捧。引得寶潔、金佰利、花王、尤妮佳等頭部外資爭相與豪悅展開合作，以應(yīng)對技術(shù)變革對其市場份額帶來的沖擊。據(jù)長城證券統(tǒng)計，在2018年豪悅護(hù)理的經(jīng)期褲生產(chǎn)總量便已經(jīng)達(dá)到國內(nèi)市場占有率的40%。

目前，豪悅護(hù)理的經(jīng)期褲已升級至第三代，并掌握了彈性膜經(jīng)期褲、超聲波經(jīng)期褲、可穿脫經(jīng)期褲等多項第四代研發(fā)技術(shù)，有待應(yīng)用與推廣。成人失禁品方面，輕薄便捷、外觀趨于普通內(nèi)褲，可避免尷尬的紙尿褲成為豪悅護(hù)理的研究方向。

03 自有品牌發(fā)展難 豪悅護(hù)理如何破局？

豪悅護(hù)理雖以產(chǎn)品研發(fā)等優(yōu)勢成為當(dāng)之無愧的業(yè)內(nèi)龍頭老大，但未來發(fā)展也仍充滿挑戰(zhàn)。一方面，國內(nèi)疫情趨于平穩(wěn)態(tài)勢下，口罩等防疫物資銷售額恢復(fù)至正常水平，導(dǎo)致豪悅護(hù)理上半年營收和利潤下降；另一方面，全球疫情波及貨物出口，運力緊張，運輸費用大幅上漲，對公司的境外業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。

另外，豪悅護(hù)理若想在營收及利潤方面再上一層樓，最大的破局點仍在于毛利率。2018年-2020年，豪悅護(hù)理的毛利率自26.57%穩(wěn)定上升至36.89%，但與恒安集團(tuán)、百亞股份等其他公司相比，綜合毛利率仍低于業(yè)內(nèi)平均水平。

歷年綜合毛利率對比

一家企業(yè)毛利率較低往往涉及多方面原因，據(jù)紙尿褲關(guān)注推測，豪悅護(hù)理毛利率較低，主要原因之一是自有品牌仍未發(fā)展壯大。

近年來，新生兒人口不斷下滑，而新的紙尿褲品牌卻層出不窮，市場份額有限情況下，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，代工廠訂單利潤自然收到擠壓，而在豪悅護(hù)理的營業(yè)占比分布中，ODM業(yè)務(wù)和嬰兒紙尿褲一向是其主要的收入來源。因此，無論是為了爭取產(chǎn)品利潤還是穩(wěn)固自身市場地位，自有品牌的發(fā)展對于豪悅護(hù)理而言都是一條必須要走的道路。

豪悅護(hù)理自創(chuàng)立以來，自有品牌就一直存在，例如嬰兒紙尿褲品牌的希望寶寶、天生明星、Mamamia，成人紙尿褲的白十字、康福瑞、匯泉……但這些自有品牌至今為止，并沒有發(fā)展壯大，從2017年-2019年的收入結(jié)構(gòu)看，豪悅護(hù)理的ODM業(yè)務(wù)占比不斷上升，而自有品牌則處于下滑態(tài)勢。反觀可靠護(hù)理、百亞股份等其他自有品牌上花費精力的同行業(yè)公司，都已獲得了一定的銷售額回報。

想要發(fā)展旗下自有品牌，或許百亞股份以營銷推廣提升自有品牌的知名度的玩法，值得豪悅護(hù)理的借鑒。百亞股份旗下自有衛(wèi)生巾品牌自由點先后簽約蔡卓妍(阿SA)、范冰冰、汪東城、張碧晨等成為其品牌代言人，并成功打開市場。據(jù)百亞股份財報顯示，2021年上半年公司ODM業(yè)務(wù)收入為7001.43萬元，營收占比僅9.21% 。

然而，從豪悅護(hù)理的財報看，公司在廣告營銷上的花費并不多，旗下自有品牌除了成人尿褲代言人朱時茂，并無其他代言人。

雖然營銷有所欠缺，不過豪悅護(hù)理為旗下的自有品牌找到了另一條發(fā)展道路，那就是海外市場。目前，豪悅護(hù)理已經(jīng)針對東南亞等海外國家的氣候特點，推廣旗下輕薄、透氣的自主品牌復(fù)合芯體結(jié)構(gòu)嬰兒尿褲產(chǎn)品。據(jù)悉，豪悅護(hù)理在泰國的工廠3條產(chǎn)線已有兩條成功投產(chǎn)，并逐漸提升了自主品牌在當(dāng)?shù)氐挠绊懥Α?/p>

然而，在國外工廠自有品牌受到全球疫情影響下，如何樹立海外市場自有品牌優(yōu)異口碑，占據(jù)更大的市場份額，是豪悅護(hù)理需要考慮的問題。

下半年，豪悅護(hù)理迎來怎樣的發(fā)展，讓我們拭目以待。